星合证券 微软(MSFT.US)AI变现引擎全开！Q4完美答卷引爆股价 华尔街惊呼增长曲线被低估

（原标题：微软(MSFT.US)AI变现引擎全开！Q4完美答卷引爆股价 华尔街惊呼增长曲线被低估）

智通财经APP获悉，周四，微软(MSFT.US)公布了超预期的第四季度财报及业绩指引，这份完美答卷不仅获得市场认可，还得到了华尔街分析师的一致赞誉。

财报公布后，这家科技巨头的股价在周四盘中一度大涨约7%，最终收涨近4%。截至周四收盘，该公司股价年内累计涨逾27%。

Wedbush将微软目标股价从600美元上调至625美元，并维持“跑赢大盘”评级，以反映其“令人瞩目的云服务与人工智能(AI)业务增长势头”。

以Daniel Ives为首的分析师团队指出：“本季度业绩令微软多头欢欣鼓舞，Azure云服务增速显著回升，AI革命势头持续强劲，越来越多的企业正在加码这一战略领域，各项指标均远超市场预期。”分析师预计，到2026财年，AI业务有望为公司带来约250亿美元的增量收入。历史数据显示，过去几年企业在微软Azure云服务上每投入100美元，未来几年就会追加50美元用于AI服务。

“微软本季度表现堪称完美，”Ives及其团队表示，“云服务和AI技术正在推动各行业实现深刻变革，公司持续占据AI革命的核心地位。但我们认为微软的AI货币化进程才刚刚开始，随着更多企业加速扩大与微软的AI合作，2026财年的增长潜力仍被市场低估。”

分析师特别指出，Azure收入同比增长39%(远超市场预期的34%和基准值36%)，总营收突破750亿美元(同比增长34%)，成为衡量AI贡献度的关键指标。所有工作负载均实现全面增长，印证了AI技术正在重塑微软云业务的发展轨迹。

展望未来，尽管预计2026财年上半年将面临算力限制，微软仍给出了稳健的年度开局指引。分析师强调，显而易见的是，2026财年将成为微软AI业务增长的真正拐点。

分析师预计，2026财年“智能云”部门的营收有望达到301亿至304亿美元(华尔街预期为294.2亿美元);按固定汇率计算，Azure增速预计接近37%(华尔街预期为34%)。

Ives团队透露，微软正全力推进云服务与AI的融合发展战略。公司计划在2026财年第一季度投入超过300亿美元的资本支出，按此推算全年资本支出将达1200亿美元。这一战略布局既着眼于扩建云基础设施，也旨在提升数据中心容量，以把握持续强劲的市场需求。

高盛重申微软“买入”评级，并目标价从550美元上调至630美元。

以Kash Rangan为首的分析师团队指出：“我们愈发确信AI驱动的增长将持续助力微软在各业务领域扩大市场份额。本季度业绩印证了我们的观点——AI技术正渗透至全产品栈，微软在GPU计算领域的领先地位产生的涟漪效应，正推动其高利润率产品套件的需求增长。值得一提的是，这些产品覆盖了技术栈的所有层级。”

分析师认为，在智能体主导的新纪元，随着AI工作负载快速扩张，微软将全面受益于存储、数据库及应用程序使用量增长(包括与OpenAI的收入分成)。

Rangan团队强调：“参照此前云计算周期的发展轨迹，随着高利润率的AI推理工作负载规模扩大，以及微软持续通过交叉销售引导客户使用其高利润率平台及应用程序，公司毛利率和盈利增长将重拾加速态势。”

KeyBanc Capital将微软评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价定为630美元。

分析师Jackson Ader团队坦言，他们4月下调评级是出于对资本开支与折旧费用侵蚀毛利率的担忧，以及市场对AI投资回报率的争议，加之质疑微软持续裁员保利润的决心与能力。此外，该行的春季调研显示的宏观经济忧虑也被认为将对微软造成较同业更显著的冲击。

但数据显示，Azure业务以恒定汇率计算的增速在下半年累计提升8个百分点：从1月的31%升至3月的35%，财年末进一步加速至39%。过去两个季度的强劲表现使前述争议暂时偃旗息鼓。

Ader团队补充道，Azure最近两季度分别较指引高出约5亿和7亿美元，这等于是从沙发缝里掏出了个Monday.com(MNDY.US)的市值。“如此超预期表现让我们相信，市场年内不会再就Azure业务的支持成本展开过多争论，”他们表示。

Ader团队还指出，财报电话会未提及重大宏观逆风，并且“自我们担忧需削减运营支出以维持利润率以来，微软已裁员逾万人”。“我们在上个季度曾表示，在维持‘持股观望’评级的情况下，可能无法承受再多几个季度的大幅业绩超预期，而现在，我们既无法承受，也不再坚持这一评级背后的逻辑了，”他们补充道。

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